中信证券-汽车行业TPMS专题报告

作者:admin    发布时间:2019-12-16 01:02    

  2020年法则强制装置为邦内TPMS需求带来确定增量,重心保举:1)保隆科技:环球第三大TPMS供应商,邦内绝对龙头,三季度筹备拐点确认,2020年下逛需求希望速捷提拔。2)亿纬锂能、鹏辉能源:组织TPMS电池交易,希望依托本钱上风竣工外资替换。

  ▍胎压监测体例(TPMS)2020年将强制装置,直接式TPMS浸透率提拔。TPMS用于监测汽车轮胎压力,保险行车安然,与安然气囊、ABS(防抱死体例)是寰宇公认的汽车三大安十足例。目前郁勃邦度均已强制央浼全体新售乘用车装置三大概例;邦内安然气囊和ABS均已强制装置,TPMS将于2020年动手强制装置。TPMS分为直接式和间接式两种,直接式蕴涵四个发射器,能直接测出轮胎压力;间接式原来是一套基于ABS的软件顺序。直接式TPMS机能优于间接式,近年跟着价值下行,估计改日将慢慢替换间接式TPMS,浸透率将从40-50%提拔至75%以上。

  ▍TPMS行业方式加快优化,保隆科技曾经滋长为环球前三供应商。估计2025年环球TPMS行业空间约为75亿元,邦内TPMS行业空间约为24亿元。环球TPMS行业方式巩固,纠合度高,2018年CR3约为89%;个中森萨塔一家独大,市占率高达55%。邦内TPMS行业方式也较量纠合,CR3为68%,保隆(29%)、大陆(20%)和森萨塔(19%)排名前三。个中,保隆科技通过与德邦霍富的交易整合,曾经成为环球第三的TPMS供应商,总共掩盖德系(疾驰、宝马、群众)、美系(通用)、自助等优质客户。

  ▍胎压监测体例的电池希望竣工外资替换。TPMS主旨元器件为芯片和电池,芯片价值占采购本钱约50%,电池占比约为20%。TPMS的元器件长时候处于高速、高温境况下作事,且调换年限必要抵达5-10年,央浼较高。目前前装TPMS产物芯片首要来自英飞凌、恩智浦等(森萨塔的芯片首要为自制);电池供应商众为日韩企业,如村田、松下、日立等。亿纬锂能、鹏辉能源等公司已动手组织TPMS电池交易,希望依据本钱上风竣工外资替换。估计2025年环球TPMS电池墟市空间希望亲昵20亿元,给邦内电池企业带来新的增加点。

  ▍危险峻素:下逛汽车销量不足预期;价值竞赛激烈的危险;直接式TPMS浸透率提拔不足预期的危险。

  ▍投资政策。2020年法则强制装置为邦内TPMS行业带来明显需求弹性,重心保举:1)保隆科技:环球TPMS行业龙头,联手霍富集团后,已成为环球第三大TPMS供应商;三季度筹备拐点确认,2020年下逛需求希望速捷提拔。其余,公司TPMS、浅显传感器希望滋长为现金流交易,毫米波雷达、ADAS等新产物梯队大白,价格增量可期。2)亿纬锂能、鹏辉能源:动手组织TPMS上逛电池交易,本领上对环球龙头慎密追随,希望依据本钱上风竣工外资替换。